Russia’s leading supermarket chain X5 Retail Group intends to list shares on the Moscow Exchange (MOEX) as GDRs in the autumn, the company said on July 26.
The company said its key goal was to be included in the MSCI Russia Index, a leading international index.
Presently it is not clear which share type will be placed on the Russian stock exchange: part of its existing GDR programme, a new share issue, or the sale of shares by one of the controlling shareholders.
X5 will list its GDRs on the Moscow Exchange, but analysts say this is simply to give a wider pool of investors access to the stock.
“We see a move as a rather technical one at the moment with a purpose to improve stock accessibility for the local investors. We see this news as neutral in short-term. With the liquidity improvement on the local market, we believe this action could help X5 to get access to a new investor base and would be positive for the company,” Alexandra Melnikova of Alfa Bank said in a note.
X5 over took its main rival Magnit at the end of last year in terms of revenues but still lags behind it in terms of Ebitda margins. Magnit has long been considered one of the best companies in Russia and an investors’ darling for years.
However, its share price performance stalled last year, ending 2016 more or less flat on the start of the year. X5 shares, on the other hand, more than doubled in 2016. Currently Magnit GDRs are down 20% YTD and its ordinary shares are down 11%, while X5 GDRs are up 13% YTD as of June 26.
“This is good news for the company. X5 Retail Group trades at a discount to Magnit despite demonstrating stronger operating results, and one of the main reasons is its lack of an MSCI Russia Index listing,” Aton said in a note.
Russia’s equity market is becoming more interesting for foreign investors who are starting to put their toes back in the water. The RTS index gained 52% in 2016 but has sold off in the first half of this year on renewed fears of more US sanctions and the end of the “Trump bump”.
Russian indices have started to recover somewhat more recently and some analysts are predicting a 15-20% gain through to the end of this year on the back of Russia’s economic recovery. Currently the ruble denominated Moscow Interbank Currency Exchange (MICEX) is down 14% YTD while the dollar denominated Russia Trading System (RTS) is down by 12%. But the argument is that Russian stocks are now so cheap it is worth cherry picking amongst the best names.
There is still no generic “Russia story” to invest into, and the politics remain horrible, but at a microeconomic level the same theme of leading companies to consolidate their market position and concentrate on improving their efficiency and margins continues to throw up interesting opportunities. And increasingly the improvement is showing up in the sector stories too.
The transport sector has been booming this year with its stocks up 27% YTD, making it the only sector to put in positive gains this year, and over 100% over the last 12 months. The consumer and retail sector has been doing less well with its stocks down collectively by 2% YTD, but up 6% over the last 12 months.
The consumer sector has not performed particularly well compared with the other sectors over the last 12 months where it was also outperformed by metals & mining, chemicals and utilities, but it has made a return. The only sector to still be in the red after 12 months is telecoms, down by 2%.
RTS sector indices, USD | |||||||||
Value | 1D, % | 1W, % | 1M, % | 3M,% | YTD, % | 12M,% | 52wk low | 52wk high | |
RTS | 1,010 | -0.4 | -2.7 | 2 | -10 | -12 | 9 | 903 | 1,196 |
Oil & Gas | 153 | -0.7 | -2.1 | 0 | -11 | -16 | 6 | 138 | 188 |
Metals & Mining | 185 | 0.4 | -3.7 | 6 | -6 | -3 | 24 | 149 | 212 |
Chemicals | 245 | -0.6 | -0.3 | 5 | -5 | -1 | 11 | 222 | 269 |
Transportation | 95 | 0.1 | -2.6 | 5 | 5 | 27 | 117 | 43 | 102 |
Consumer & Retail | 247 | -0.2 | -0.7 | 2 | -3 | -2 | 6 | 227 | 266 |
Financials | 202 | -0.4 | -2.4 | 0 | -16 | -15 | 2 | 192 | 251 |
Telecoms | 81 | 0.7 | -0.5 | -4 | -18 | -9 | -2 | 73 | 102 |
Electric Utilities | 77 | 0.2 | -1 | 3 | -9 | -6 | 32 | 58 | 96 |
X5 Retail Group 1Q17 financial highlights | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
1Q16 | 2Q16 | 3Q16 | 4Q16 | 1Q17 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Revenues | 231,611 | 251,633 | 256,247 | 294,176 | 293,078 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
% Chng, YoY | 26.80% | 25.90% | 30.70% | 27.80% | 26.50% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Gross profit | 56,191 | 59,807 | 62,554 | 71,433 | 70,612 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Gross margin, % | 24.30% | 23.80% | 24.40% | 24.30% | 24.10% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
SG&A | -30,684 | -30,157 | -32,432 | -37,133 | -36,735 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
as % of revenue | 13.20% | 12.00% | 12.70% | 12.60% | 12.50% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
EBITDAR | 25,507 | 29,650 | 30,122 | 34,300 | 33,877 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
EBITDAR margin, % | 11.00% | 11.80% | 11.80% | 11.70% | 11.60% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
EBITDA | 16,493 | 20,006 | 19,863 | 19,906 | 22,168 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
EBITDA margin, % | 7.10% | 8.00% | 7.80% | 6.80% | 7.60% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
EBIT | 11,406 | 14,459 | 13,274 | 6,493 | 14,460 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
EBIT margin, % | 4.90% | 5.70% | 5.20% | 2.20% | 4.90% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Profit for the period | 5,054 | 7,951 | 6,870 | 2,417 | 8,356 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net margin, % | 2.20% | 3.20% | 2.70% | 0.80% | 2.90% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Source: Company data, VTB Capital Research * Interfax as of 26 April 2017
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